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责任编辑：吴金明【东吴策略】顺势而为：市场的三点超预期隐含了什么？来源：王杨一东吴策略报告摘要上周以来，市场走出5月以来的箱体震荡，强势反弹。结合路演反馈，近期的市场演绎对部分投资者而言，存在三点超预期，其一，5月份的调整中，市场韧性超预期；其二，市场反弹的时点和幅度超预期；其三，蓝筹股的强势，超出历史上抱团的经验预期。对此，我们看法如下：

腾讯高级副总裁郭凯天表示，游戏产业是文化产业的重要组成部分，企业对游戏要保有敬畏之心，坚守游戏的文化使命，把社会效益放在首位，并内化为企业自身的责任和担当；担起中国文化“走出去”的时代使命，并以创新换取更大的产业发展空间。网易副总裁王怡则认为，在游戏创作中应秉承文化自觉和文化自信，让游戏更好地诠释和表达中国传统文化。“在产业全球化的今天，讲好中国故事，输出中国优秀文化，是率先走出国门的中国游戏企业需要承担的责任。”

增长空间受限此前数年整个电影市场票房保持两位数增长，2016年增速由48%下滑至3.73%，据国家电影局发布数据显示，2018年全国电影总票房为609.76亿元，同比增长9.06%。可见，近两年虽有所回升，但增速较2015年明显下滑。另一方面，猫眼的招股书显示，2018年上半年，猫眼电影票务总交易额占市场份额60.9%，为市场第一。

历年来A股春节效应概览：本文统计了历年来A股在春节前后的涨跌幅情况，整体上来看，万得全A指数在春节前后取得正收益的概率明显高于负收益的概率，仅仅在2013年取得了负受益，而2010年以来的其他年份基本上都彰显了一定的“开门红”效应。从一级行业的春节效应来看，除银行外，其他行业在过去十年春节前后10日的平均收益均为正数；其中银行和非银行业出现负收益的概率相对较大，其次是房地产和采掘行业；除了2013年以外，其他绝大多数行业几乎每年春节前后10日都取得了正收益。值得关注的是，电子、国防军工、计算机行业不仅仅在过去十年收益率均值遥遥领先于其他行业，并且每年的收益率均为正值；农林牧渔、电气设备等行业在春节前后取得正收益的概率和稳定性也相对较高。

附件：正和岛河北岛邻机构第三届执委名单：>>>近百位河北企业家在正和岛“信任链接”公开资料显示，2015年6月14日，正和岛河北岛邻机构成立，新奥集团董事局主席王玉锁先生被推选为荣誉主席，德龙控股有限公司董事局主席丁立国先生被推选为首任主席，宝升昌投资有限公司董事长户健先生被推选为执行主席兼秘书长，金珂控股有限公司董事长王珂女士被推选为第二届秘书长。据了解，河北岛邻机构是正和岛第18个区域性岛邻机构，目前已经有80余位河北本土优秀民营企业家成为正和岛岛邻。

⚑【论道·机杼】辩证看待爆款基金。近期爆款基金接踵而至，百亿基金再现，反映居民资金正在积极入市。历史上公募基金发行破百亿不仅出现在股市高点，也出现在牛市的起点，我们认为更应该结合市场环境辩证看待公募基金火爆的现象。2004年3月、 2007年6~8月、2009年8月、2015年5~6月、2018年1月等阶段对应利率高企或估值高位，导致股市吸引力下降，经历基金发行火热后市场下行。而当前更类似2006年5月基金发行破百亿的环境，市场处于低利率环境，且A股估值仍具吸引力。所以我们更倾向于认为当前爆款基金是新一轮居民资金加速入市的开端，有望开启A股7年宿命牛。