8x@zhaohui.com

华创证券研究所所长、首席分析师董广阳以“中国酒业，价值投资典范”为题作主题演讲，董广阳分析师表示，价值投资是基于企业内在价值的增长，实现投资资产与企业价值共同增长，拉长时间看，优秀的消费品品牌，是价值投资的最经典案例，酒类产业呈现出最佳价值成长的案例集中在白酒，白酒公司巨大的市值，良好的流动性，以及比较合理的估值水平，成为国内外长线大资金的资产配置，从过去20年，15年，10年，5年的板块市值表现看，葡萄酒和黄酒表现相对落后了，而从国际市值比较看，啤酒、葡萄酒仍有巨大追赶空间，中国酒业已经来到品牌时代，未来10年是总量放缓，集中度提升是主旋律。

2018年5月14日，商务部将融资租赁公司监管职责划给银保监会，租赁公司监管权限的统一有助于规范租赁公司业务、提升租赁资产质量、降低行业风险，同时前期业务“不规范”的租赁公司会面临一定冲击。（五）CMBS/CMBN和类REITs标的物业成熟度较高，产品保障程度较好

岭南股份：预中标1.8亿元项目岭南股份（002717）1月2日晚公告，近日，根据滁州市公共资源交易中心发布的李湾河水系生态修复工程设计施工总承包项目中标候选人公示，公司与公司全资子公司岭南园林设计作为联合体，为上述项目的第一中标候选人，工程总造价约1.8亿元，约占公司2017年度营收的3.77%。

信用违约风险增加。去年年末社会融资存量175万亿，全年平均增速约12.8%。今年社融增速大幅下滑，目前仅10.5%，对应全年新增社融18.4万亿，比17年的19.4万亿减少1万亿。简单算一笔账，目前GDP名义增速10.2%，按去年82万亿GDP名义值来算，即需要8.4万亿来保证经济增长。18.4万亿的新增社融中扣除8.4万亿后，仅剩10万亿用于偿还175万亿存量融资的利率，对应债务利率只有5.7%。央行公布的1季度贷款平均利率接近6%，清华大学公布社会平均融资成本超过7%，意味着今年新增融资不够偿还存量债务利息，信用违约事件将大幅增加。

股权融资培育创新企业。我们曾经研究了美国、日本转型成功和失败的经验教训，发现他们曾经都陷入举债发展的陷阱，但是美国人成功地走出来了，而日本深陷泡沫经济，关键在于融资结构不一样。在08年以后，美国人靠着PE、股权融资，激发了一批又一批新企业成长壮大，包括Google、Facebook等等，都是通过股权融资培育的。而日本是银行主导的融资体系，因此在工业化时代培育了丰田等传统行业龙头，但在新经济时代全面落后。而中国目前在全球的优秀企业代表阿里、腾讯也是通过资本市场培育的。

3、ABS凶猛增长过后信用风险渐露租赁ABS是以租赁资产为基础资产，由租赁公司作为发起人/原始权益人发行设立的资产证券化产品。租赁资产ABS化能够在很大程度上拓宽融资租赁公司的融资渠道、降低融资成本、提高资金流转速度、优化资产负债结构并部分转移和降低经营风险，相对于传统的债项融资工具有着较为明显的优势。由于租赁应收款的债权范围明确，易于证券化，较其他类型ABS发展迅速，短期内集聚了大规模的发行体量。